无双策略年收10亿！母婴电商跑出一个IPO，顺为投了5轮

　　来源：直通IPO

　　文/孙媛

　　6月30日，母婴电商平台海拍客正式递表港交所，中信证券为独家保荐人，此次IPO计划拟募集的资金将用于拓展市场及优化供应链。

　　根据招股书，海拍客是中国领先的交易及服务平台，专注于家庭护理及营养产品领域。通过整合家庭护理及营养产品供应链，为企业客户提供优质、贴心、供应稳定且价格合理的家庭护理及营养产品组合，优化消费者体验并推动低线市场消费升级。

　　其业务历史可追溯至2015年4月。

　　彼时，天猫国际创始人赵晨创建了B2B2C模式的母婴电商“海拍客”，其从海淘品类切入，上游对接品牌商/大贸易商，下游面向二线城市郊区、三四线城市的母婴用品店，使其利用微店、扫码的方式引导消费者下单，由供应商直接发货。

　　一开始海拍客推出数字平台业务并上线开创性平台海拍客平台，旨在连接中国低线市场家庭护理及营养产品的供需。注册买家可通过海拍客平台直接向上游卖家下单，并由卖家直接发货。作为海拍客平台的所有者及运营商，公司通过向卖家收取基于平台交易额的佣金获得收入。

　　随后，公司于2019年扩张至自营业务，首先推出基础自营业务，主要聚焦下游需求分散但具有弹性的高渗透率产品品类。

　　在成功推出基础自营业务后，公司又于2021年拓展自营业务并推出自有品牌业务。该新业务模式包括第三方制造商代工的白牌产品以及独家自主开发并通过OEM生产的品牌系列产品。

　　目前，公司已逐步建立多元化产品矩阵，包括儿童零食及辅食、儿童及成人膳食补充剂、女性健康零食，以及纸尿裤等基础快消品。基于公司在自有品牌开发方面的持续投入，截至2024年12月31日，公司已孵化开发92 个自有品牌及系列，与153家制造商建立合作。截至2024年12月31日止年度，其自有品牌业务在海拍客平台拥有超过38，000名付费买家，销售SKU超过1，000个。

　　同时，平台采用轻资产模式，高效连接家庭护理及营养产品卖家（包括制造商、经销商及品牌）与各类买家，构建全面整合、健康、共生且可持续的生态系统。

　　截至2024年12月31日止年度，海拍客平台总交易额达110亿元；海拍客平台已连接约4，200家注册卖家及覆盖全国31个省、市及自治区，并覆盖超过3，000个村县的约290，000家注册买家；拥有超过93，000名核心买家（年内在平台上下单超过 24次），平均每名核心买家每月下单11次。

　　2024年，公司在中国低线市场的家庭护理及营养产品产生的交易额达86亿元。根据弗若斯特沙利文的资料，按 2024年交易额计，公司成为中国低线市场家庭护理及营养产品行业为企业提供服务的最大的交易及服务平台，市场份额为10.1%。

　　于往绩记录期间，公司收入主要来自于：数字平台业务及自营业务，后者包括基础自营业务及自有品牌业务。

　　来源：海拍客招股书

　　公司收入由截至2022年12月31日止年度的8.953亿元增加19.2%至截至2023年12月31日止年度的10.668亿元，主要由于自营业务产生的收入增加，这主要由于公司从规模导向向盈利聚焦模式的战略转型所致。截至2024年12月31日止年度，公司收入维持相对稳定，为10.324亿元。

　　这里面，2022年至2024年，数字平台业务收入分别为3.54亿元、2.96亿元、2.29亿元，占同期总收入比例分别为39.5%、27.8%、22.2%；自营业务收入分别为5.4亿元、7.68亿元、8.02亿元，占比分别为60.4%、71.9%、77.7%。

　　其中，公司绝大部分自营业务收入来自家庭护理及营养产品，分别占同期自营业务收入的99.9%、100.0%及99.5%。

　　不过，值得注意的是，收入增长的同时，海拍客却扭盈为亏。

　　来源：海拍客招股书

　　2022年，海拍客年内盈利为101.2万元，2023年跟2024年却分别年内亏损达5654万元和7882.5万元。

　　截至2022年、2023年及2024年12月31日，公司分别录得负债净额17.326亿元、19.173亿元及20.012亿元，对此，公司表示主要归因于与授予投资者的赎回权及承兑票据有关的大量可转换可赎回优先股。同时，这也导致公司于往绩记录期间处于负债净额状况，截至2022年、2023年及2024年12月31日，公司累计亏损分别为17.28亿元、17.775亿元及18.543亿元。

　　来源：海拍客招股书

　　IPO前，公司合计完成6轮融资，背后资方包括顺为资本、复星国际、九州通、PVG、远瞻股权投资管理、高瓴等，其中，光是顺为资本，就投了5轮。

　　截至最后实际可行日期及本文件日期，赵晨分别通过Cross Maze；HIPAC Incentive及委托股东根据于2022年9月15日签署的一致行动协议委托的投票权，可行使本公司约42.62%及42.88%的投票权，根据上市规则，赵晨连同Cross Maze被视为本公司的单一最大股东集团，合计持股42.62%。

　　顺为资本为第一大机构股东，持股16.37%。